Giả sử hết tuần này bạn sẽ phải mua 100 share UPRO với giá 47.85$ (các bạn có thể xem bài 1 về case study đó). Sang thứ 2 tuần sau, giá mở của của UPRO là 45$. Bạn có thể sell covered call cho UPRO như sau:
Sell 1 UPRO Call option strike 50, hết hạn ngày Jun 19, 2020 (thứ 6 tuần sau). Giả sử khi bán call này, bạn thu về tiền phí (premium) 55$.
Bạn được nhận trước 55$ này vào tài khoản. Hệ thống của broker sẽ không giữ đồng nào trong tài khoản của bạn, nhưng hệ thống sẽ giữ 100 share UPRO của bạn để làm tin (collateral).
Chú ý: Call option bạn sell được gọi là “covered call” vì bạn đã có 100 share để bao che cho nó. Tức là nếu nó bị người mua thực hiện thì bạn đã có sẵn 100 share để bán. Nếu bạn không có share mà vẫn bán call thì call đó gọi là “naked call” (không có cover).
A. Nếu khi thị trường đóng cửa ngày Jun 19 mà giá đóng cửa của UPRO > 50 (là giá chốt strike price của call option bạn đã bán) thì bạn phải thực hiện hợp đồng call này. Hệ thống sẽ bán 100 share với giá 50$, mang về cho bạn 5000$. Khi đó bạn sẽ lãi 5000 – 4875 = 125$ từ tiền bán share. Bạn còn nhận trước 55$ nên tổng lãi của bạn là 125 + 55 = 180$.
Đây là tình huống tốt nhất. Khi đó bạn lời 180$ trên tổng vốn bỏ ra gần 5000$, tỉ suất lợi nhuận 180/5000 = 3.6%. Nếu thực hiện chiến thuật này đều đặn hàng tuần, bạn có thể may mắn có thêm income từ các share bạn đang giữ.
B. Nếu khi thị trường đóng cửa ngày Jun 19 mà giá đóng cửa của UPRO < 50 thì call option đó trở thành vô nghĩa. Hệ thống sẽ mở khoá 100 share UPRO của bạn. Bạn vẫn giữ 55$ tiền bán option từ trước. Khi đó bạn lời 55$ trên tổng vốn bỏ ra gần 5000$, tỉ suất lợi nhuận 55/5000 = 1.1%.
Giả sử khi bạn bán thì delta của call option này là 0.25. Delta của option có 2 ý nghĩa:
1. Phản ánh xác suất giá UPRO có thể chạm tới giá chốt (strike) 50. Delta = 0.25 nghĩa là xác suất UPRO > 50 khi call option này hết hạn là 25%. Xác suất UPRO < 50 sẽ là 75%. Mà khi UPRO < 50 thì ta được lãi 55$ (là premium ta đã thu về). Như vậy, ta sẽ lãi 55$ với xác suất 75%.
2. Phản ánh sự thay đổi về giá của option khi giá UPRO thay đổi 1$. Ví dụ, nếu UPRO tăng 1$ thì giá call option này tăng 0.25$, bạn bị lỗ thêm 25$. Nhưng vì bạn có 100 share UPRO, nên bạn lãi thêm 100$ giá trị của share. Tổng thể, bạn lãi 75$.
Nếu UPRO giảm 1$ thì giá call option này giảm 0.25$, bạn lãi thêm 25$ (vì bạn là người bán). Nhưng vì bạn có 100 share UPRO, nên bạn lỗ thêm 100$ giá trị của share. Tổng thể, bạn lỗ 75$.
Như vậy, sau khi bán call option này, nếu URPO tăng giá thì bạn có lãi hơn (nhưng không được toàn bộ lãi từ share). Nếu UPRO giảm giá thì bạn lỗ hơn (nhưng cũng không bị lỗ toàn bộ từ share). Khi giá option sẽ giảm đi đủ nhỏ (ví dụ, còn 5 – 10$) thì bạn có thể buy to close để chấm dứt hợp đồng, mở khoá 100 share để bán call option khác.
Trong trường hợp bạn thua tiền mua share (tức là UPRO < 48.75 khi hết hạn) thì thua lỗ này vẫn chỉ là thua tạm thời. Bạn có thể tiếp tục bán covered call để gỡ lại.
Câu hỏi:
1. Chiến thuật sell covered call này có những lợi ích gì?
2. Chiến thuật sell covered call này có những bất lợi gì?
Bài viết của anh Nam Minh được đăng lần đầu trên Facebook và được đăng lại tại Vietish với sự đồng ý của tác giả.
